五眼聯盟盯上5G

本週投資長觀點邀請到Yan Taw (YT) Boon擔任客座作家。

去年11月,我跟日本的投資人談到5G通訊技術將對人類的生活帶來難以想像的改變。

當時,他們雖然看起來跟我一樣對5G題材充滿期待,但是神情卻也透露出些許的不安。他們想要進一步瞭解華為這家公司,因為華為已經是全球5G通訊基礎建設的龍頭業者。華為的5G通訊設備究竟安不安全?裡頭是否潛藏著風險?這些都是日本投資人心中的疑慮。

當時,我跟他們說:「也許未來會傳出有關華為的負面消息,但是這些負面消息其實也告訴我們一件事情:5G通訊技術儼然成為全球的戰略性經濟資產。這也將為全球5G通訊的投資競賽揭開序幕,各國無不開始摩拳擦掌。」

沒想到兩週過後,華為的財務長就在溫哥華遭到逮捕。

若把4G傳輸的速度比喻成腳踏車,那麼5G就是一艘太空梭

10年前,4G通訊技術問世,開啟了智慧型手機、視訊會議、與高畫質電視的新時代。網路與社群媒體從電腦擴張到各種的手持行動裝置上。

倘若把4G傳輸的速度比喻成腳踏車,那麼5G就是一艘太空梭。5G通訊的特色之一,便是運用大規模的多重輸入/輸出天線(MIMO)技術,這不只讓下載資料的速度更快,同時各個裝置之間也能零時差地即時分享資料-不像4G傳輸需要暫存緩衝空間,實現所謂的「物聯網」時代。屆時,行動網路就不只是用手機上網滑臉書或是玩3D線上手遊而已。

試想:倘若汽車可以跟人行道上的感測器或是其他車輛即時、順暢溝通,無人駕駛汽車將不再是科幻小說的情節。外科醫生可以用5G通訊技術連結手術機器人,從遠端為病患開刀。你家的冰箱可以告訴你的手機家裡牛奶已經喝完了,你的手機可以直接向超市下訂牛奶,然後用無人駕駛的貨車送貨到府。同樣的原理也可以應用在企業的庫存管理,打造智慧型的倉儲系統。以社會層面而言,成千上萬的機器與裝置可以相互溝通,打造真正的智慧城市。

然而,沒有5G通訊技術,這些科幻般的情節就無法實現。故此,5G通訊技術將決定未來一國的經濟實力、生產力、與競爭力。美國總統川普2月時曾在推特上發文表示:「我希望美國能夠擁有5G、甚至是6G通訊技術,越快越好!」

這也難怪5G通訊技術開始引發各國之間的緊張關係,並不斷地躍上新聞版面。

隱私與安全

5G通訊技術的安全性是近來各界爭議的焦點。美國政府表示中國政府可能會強迫華為透過旗下產品竊取資訊,因此不僅要求加拿大政府逮捕華為財務長孟晚舟,同時也禁止政府機關採購華為的設備,並呼籲五眼聯盟的伙伴與歐盟採取相同的作為。

但是,「安全考量」究竟是真議題?還是假議題?如果是真議題,為什麼Nokia、Ericsson等華為的競爭對手就沒有受到相同的質疑?畢竟,中國的5G市場擁有龐大的成長潛力,最快明年5G上網就會正式上路。這些國際大廠有哪一個不想分食中國的市場大餅呢?因此,在必要的時候,中國也會以此作為談判的籌碼。

追根究底,我們認為眼前的華為爭議只是兩國經濟競爭產生的摩擦而已,因為美國希望藉此為遠遠落後的國內電信業者多爭取一些時間,藉此趕上華為的腳步。

事實上,英國與德國官方似乎也是抱持這樣的態度。儘管英國與德國一開始也考慮禁用華為的設備,但是過去兩個星期兩國的態度都放軟,一個決定只限制華為設備的使用比例,另一個則決定與中國簽訂「無間諜」雙邊協議,以免阻礙5G技術的建置。

新的投資題材,不是新的國際爭端

大致上,投資人也漸漸抱持相同的觀點。

去年12月當孟晚舟被逮捕時,5G概念股的波動程度絲毫不遜於當時大盤的賣壓。然而,上星期孟晚舟控告加拿大移民官員非法拘留,同時華為也對美國政府禁購華為設備一事提起告訴,消息一出令許多5G概念股自谷底反彈上漲30%至50%不等。此外,從企業財報的數字可知,中國、南韓、與日本的5G設備訂單已開始加速成長。

其中,受惠最大的企業都是位居5G通訊價值鍊核心的企業,例如主要的半導體製造商,或是無線通訊網路的模擬工具與測試軟體的供應商。此外,即便是與5G技術沒有直接相關的一、兩家科技大廠,股價同樣跟著上漲,例如可折疊式有機LED螢幕或是無線射頻辨識技術的供應商,或是即時通訊軟體的供應商、甚或是擁有通訊基地台與數據中心的不動產企業。

我曾經在去年11月說過、現在我再說一遍:「未來幾個月,關於華為或是5G的新聞一定會不絕於耳,而且很多看起來都不會是『好消息』。然而,回顧過去5個月的種種新聞消息,有一件事情是肯定的:5G開啟的是投資題材,而非國際爭端。 」

上週焦點

  • ISM非製造業指數:  2月份上升+3.0點至59.7點
  • 美國新屋銷售數據:  12月銷售量為62.1萬戶,經季節調整年成長率為+3.7%
  • 2018年第四季歐元區GDP統計數據(最終估算結果):  +1.2%年化成長率
  • 歐洲央行政策會議:  歐洲央行理事會之政策態度維持不變
  • 2018年第四季日本GDP統計數據(最終估算結果):  +1.9%年化成長率
  • 美國就業報告:  2月份非農就業人口增加20萬人,失業率下降至3.8%

本週觀察重點

  • 3月11日星期一:
    • 美國零售消費數據
  • 3月12日星期二:
    • 美國消費者物價指數
  • 3月13日星期三:
    • 美國生產者物價指數
    • 美國耐久財訂單
  • 3月14日星期四:
    • 美國新屋銷售數據
    • 日本央行政策會議

– Andrew White, 投資策略部

最新市場趨勢 – 截至2019年3月8日

市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票
Equity
     
標準普爾500指數
S&P 500 Index
-2.1% -1.4% 9.9%
羅素1000指數
Russell 1000 Index
-2.2% -1.6% 10.3%
羅素1000成長指數
Russell 1000 Growth Index
-2.3% -1.5% 11.2%
羅素1000價值指數
Russell 1000 Value Index
-2.2% -1.6% 9.4%
羅素2000指數
Russell 2000 Index
-4.2% -3.4% 13.1%
MSCI世界指數
MSCI World Index
-2.1% -1.6% 9.4%
MSCI歐澳遠東指數
MSCI EAFE Index
-1.9% -1.7% 7.5%
MSCI新興市場指數
MSCI Emerging Markets Index
-2.0% -1.9% 6.9%
STOXX歐洲600
STOXX Europe 600
-2.2% -1.8% 8.3%
富時100 指數
FTSE 100 Index
0.2% 0.6% 6.6%
東證股價指數
TOPIX
-2.7% -2.2% 5.3%
滬深300指數
CSI 300 Index
-2.5% -0.3% 21.5%
匯率及固定收益
Fixed Income & Currency
     
花旗2年期國庫債券指數
Citigroup 2-Year Treasury Index
0.2% 0.1% 0.5%
花旗10年期國庫債券指數
Citigroup 10-Year Treasury Index
1.2% 0.8% 1.0%
彭博巴克萊市政債券指數
Bloomberg Barclays Municipal Bond Index
0.4% 0.3% 1.6%
彭博巴克萊美國綜合債券指數
Bloomberg Barclays US Aggregate Index
0.7% 0.5% 1.5%
彭博巴克萊環球綜合債券指數
Bloomberg Barclays Global Aggregate Index
0.2% 0.0% 0.9%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數
S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index
-0.4% -0.3% 5.3%
美銀美林美國高收益指數
BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index
-0.5% -0.5% 5.8%
美銀美林美國環球高收益指數
BofA Merrill Lynch Global High Yield Index
-0.7% -0.6% 5.1%
摩根新興市場債券環球多元化指數
JP Morgan EMBI Global Diversified Index
-0.3% -0.5% 4.9%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數
JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index
-1.0% -1.4% 2.8%
英鎊兌美元
U.S. Dollar per British Pounds
-1.7% -2.1% 2.2%
歐元兌美元
U.S. Dollar per Euro
-1.3% -1.3% -1.7%
日圓兌美元
U.S. Dollar per Japanese Yen
0.7% 0.2% -1.3%
實質及另類資產
Real & Alternative Assets
     
Alerian 上市有限合夥(MLP)指數
Alerian MLP Index
0.0% 0.7% 13.7%
富時EPRA/NAREIT北美指數
FTSE EPRA/NAREIT North America Index
0.2% -0.5% 11.8%
富時EPRA/NAREIT環球指數
FTSE EPRA/NAREIT Global Index
0.0% -0.2% 10.2%
彭博商品指數
Bloomberg Commodity Index
-0.6% -1.1% 5.4%
黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約
Gold (NYM $/ozt) Continuous Future
0.0% -1.3% 1.4%
原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約
Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future
0.5% -2.0% 23.5%

資料來源: FactSet, 路博邁