沒有笨問題,只有蠢答案

治理良好的企業要將員工與投資人視為伙伴。

今年三月,我曾寫過 「有好的企業文化才有好的企業」 。十天前,我又想起了這件事,因為某位世界知名的執行長在季度線上法說會指責分析師的提問「無聊、愚蠢」。

特斯拉的執行長馬斯克無疑是全球最具創新能力、最有遠見的企業家,且特斯拉確實有機會成為劃時代的企業。然而,馬斯克在線上法說會的離譜發言,與他在愚人節發文說特斯拉破產的行徑毫無二致,令人嚴重質疑馬斯克究竟有無能力管理這家市值400億美元的公司-尤其是特斯拉的市值與通用汽車相當,但是營收只有通用汽車的百分之一,且投資人擔心特斯拉是不是要再燒更多的錢。

救世主

當年我從投資銀行轉戰投資管理產業時,我進到一家以股票投資為主的公司。現在回過頭來看,我在當年累積相當有用的經驗。

一般來說,固定收益分析師不太習慣定期、直接接觸企業經營階層。當時,我身邊都是一流的股票經理人與分析師,但是漸漸地我也習慣與企業經營階層直接互動、從中學習,也懂得互動的重要性。

從當年互動的過程中,我學到一件事情:要小心那些塑造個人崇拜、以救世主之姿管理企業的執行長,因為個人崇拜可能很快地會墮落成為不容質疑的權威,而面對不斷變化的產業與市場環境,不容質疑的權威是一種危險的妄想。有夢最美,每一家企業都需要長期的發展策略。然而,唯有靈活、務實地穩渡短期的挑戰,企業才能長久經營。

所謂的「務實」,就是那些「愚蠢」分析師在線上法說會提出的問題:你們公司有沒有自由現金流量?什麼時候開始會有自由現金流量?可否請經營團隊告訴我們這些投資項目可以創造多少的營收?我們為客戶配置資金時,都是以長期報酬為投資目標,但是我們也想要知道經營團隊是否能在近期內負責、有效率地運用資金,以實現長期的報酬目標。

企業使命

小心個人崇拜不代表要避開有個人魅力的執行長,但也不表示我們要插手公司的日常營運,或是讓經營團隊為所欲為。20世紀初投資亨利·福特的人,以及21世紀初投資賈伯斯的人應該都沒有後悔過。

最近我遇到一位多年不見的老同事,當年他在所羅門兄弟擔任債券銷售業務,現在則是一家大型金融機構的執行長。即便他現在身居高位,但看起來沒什麼改變,宛如還是當年那個勤奮工作的債券銷售業務。如果你不認識他,你很難在滿場的企業高層、董事、客戶、與來賓之中,認出他就是公司的執行長。一直以來,無論是在哪一個職位,他總是能夠成功帶領團隊,在十分艱困的環境下締造優異的表現。

那天,我們稍微聊了一下公司文化,特別是如何在大公司建構與孕育良好的企業文化。他說:建構良好的企業文化沒有捷徑。

首先,明確訂定企業的使命與信念,並簡單明瞭地反覆、一致地傳達。他引用了奇異公司前執行長傑克·威爾許的話:「身為領導人,你必須以誇大的方式傳達你的信念,並重複說上一千次。」

其次,經營團隊必須徹底結合企業長遠使命與短期目標。倘若兩者出現落差且經營團隊無法以身作則,公司上下將無所適從且極為不利於公司的發展。

最後,儘管執行長的想法很重要,但是企業使命、信念、與目標不是由執行長獨自決定,而是要匯聚整個公司的想法與意見。這一步做對了,便可獲得數以百計、千計的前線員工認同、讓企業順利運作,因應每天不斷變化的市場環境。

唯有秉持這種思維,將每一位公司成員視為伙伴、人人認同企業使命,才更有可能將伙伴精神傳達給客戶、供應商、以及上市企業的投資人。此外,經營團隊應將投資人視為實現企業使命的伙伴,而不只是當成提款機。在真正的合作伙伴之間,沒有笨問題,只有蠢答案。

上週焦點

  • 美國生產者物價指數:  4月份月增率為+0.1%,年增率為+2.6%。
  • 中國消費者物價指數:  年增率為+1.8%。
  • 中國生產者物價指數:  年增率為+3.4%。
  • 美國消費者物價指數:  4月份月增率為+0.2%,年增率為+2.5%(核心消費者物價指數月增率為0.1%,年增率為2.1%)

本週觀察重點

  • 5月15日星期二:
    • 美國零售消費數據
    • 歐元區2018年第一季GDP統計數據(第二次預估值)
    • 日本2018年第一季GDP統計數據(初估值)
  • 5月16日星期三:
    • 美國新屋開工數目與建照核發數目
    • 歐元區消費者物價指數
  • 5月17日星期四:
    • 日本消費者物價指數

– 投資策略部 Andrew White

最新市場趨勢 –截至2018年5月11日

市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票
Equity
     
標準普爾500指數
S&P 500 Index
2.5% 3.1% 2.7%
羅素1000指數
Russell 1000 Index
2.5% 3.1% 2.8%
羅素1000成長指數
Russell 1000 Growth Index
2.6% 4.2% 6.1%
羅素1000價值指數
Russell 1000 Value Index
2.3% 2.0% -0.6%
羅素2000指數
Russell 2000 Index
2.7% 4.2% 5.1%
MSCI世界指數
MSCI World Index
2.2% 2.4% 2.4%
MSCI歐澳遠東指數
MSCI EAFE Index
1.6% 1.1% 2.1%
MSCI新興市場指數
MSCI Emerging Markets Index
2.5% 0.1% 1.1%
STOXX歐洲600
STOXX Europe 600
1.8% 1.0% 1.8%
富時100 指數
FTSE 100 Index
2.4% 3.2% 2.3%
東證股價指數
TOPIX
1.3% 1.0% -0.3%
滬深300指數
CSI 300 Index
2.6% 3.2% -3.8%
匯率及固定收益
Fixed Income & Currency
     
花旗2年期國庫債券指數
Citigroup 2-Year Treasury Index
0.0% 0.0% -0.3%
花旗10年期國庫債券指數
Citigroup 10-Year Treasury Index
-0.3% -0.3% -4.1%
彭博巴克萊市政債券指數
Bloomberg Barclays Municipal Bond Index
0.2% 0.7% -0.8%
彭博巴克萊美國綜合債券指數
Bloomberg Barclays US Aggregate Index
0.0% -0.1% -2.3%
彭博巴克萊環球綜合債券指數
Bloomberg Barclays Global Aggregate Index
0.0% -0.5% -0.7%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數
S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index
0.0% 0.0% 1.8%
美銀美林美國高收益指數
BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index
0.3% 0.2% 0.0%
美銀美林美國環球高收益指數
BofA Merrill Lynch Global High Yield Index
0.2% -0.3% -0.5%
摩根新興市場債券環球多元化指數
JP Morgan EMBI Global Diversified Index
0.3% -0.8% -4.0%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數
JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index
-0.3% -2.0% -0.7%
英鎊兌美元
U.S. Dollar per British Pounds
0.3% -1.6% 0.2%
歐元兌美元
U.S. Dollar per Euro
0.1% -1.1% -0.5%
日圓兌美元
U.S. Dollar per Japanese Yen
-0.2% 0.0% 3.0%
實質及另類資產
Real & Alternative Assets
     
Alerian 上市有限合夥(MLP)指數
Alerian MLP Index
2.6% 2.1% -1.9%
富時EPRA/NAREIT北美指數
FTSE EPRA/NAREIT North America Index
1.6% 3.3% -3.2%
富時EPRA/NAREIT環球指數
FTSE EPRA/NAREIT Global Index
1.6% 1.5% -0.1%
彭博商品指數
Bloomberg Commodity Index
0.1% 0.6% 2.7%
黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約
Gold (NYM $/ozt) Continuous Future
0.5% 0.1% 0.9%
原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約
Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future
1.4% 3.1% 17.0%

資料來源: FactSet, 路博邁