風平浪靜的颱風眼

別把風平浪靜當成好天氣

各位看到這篇文章的時候,我們應該已經知道颶風艾瑪是否已登陸佛羅里達州。早在將近一個星期前,佛羅里達州已宣佈進入緊急狀態,從那時起颶風艾瑪陸續摧殘許多加勒比海國家。美國一邊還在善後颶風哈維造成的淹水災情,同時又得嚴陣以待艾瑪的來襲。

讓我們一起為颶風災民加油集氣,也祈求大家能夠平安渡過颶風艾瑪的侵襲。

受到壓抑的金融風暴

倘若颶風艾瑪以4級以上的強度襲擊佛羅里達州,屆時將成為繼12年前颶風威瑪之後,第一個以4級颶風之姿襲擊佛羅里達州的風暴。此外,一個星期前颶風哈維前腳才走,現在艾瑪接著來襲,寫下史上首次有兩個如此強度的颶風在同一季節襲擊美國的紀錄。以氣象觀測的角度來說,長期平穩的氣候環境不會增加未來發生劇烈風暴的機率。

然而,這句話可能不見得適用在金融市場身上。波動性長期偏低與資產價格長期偏高的環境,可能會誘使投資人為了追求報酬而承擔更多風險與擴大槓桿操作;一旦投資人試著抽身,潛在的金融市場風暴可能因此越演越烈。

再者,儘管人類無法阻止熱帶風暴來襲,但我們確實是有能力抑制金融風暴。過去10年,儘管央行以極端的干預政策延緩金融風暴來襲,同時間面對長期、結構性的問題,政治人物卻只懂得治標不治本。

走一步算一步

諷刺的是,正當美國面臨舉債上限危機與預算協商風暴之際,颶風哈維來襲成為美國總統川普的神救援,白宮與民主黨因而達成共識,決定以籌措賑災基金為當務之急,至於舉債上限與預算問題則延至12月中旬再議。然而,此舉卻使得共和黨國會議員感到不悅,因為共和黨原本有意藉由舉債上限問題對白宮施壓,藉此推動財政與結構性改革。

消息一出,原先殖利率已上升至2008年9月時期水準的10月份到期美國國庫券,殖利率再度顯著攀升,同時間12月到期之美國國庫券也出現賣壓。另一方面,長天期美國國庫券的殖利率幾乎文風不動。畢竟,美國與全球經濟基本面處於不冷不熱的「金髮女孩經濟」環境,亦即緩慢、但穩定的成長,且所有的貨幣政策與政治妥協讓眼前的景氣擴張階段變得更加長壽。

做好防暴風雨措施

然而,投資人切誤以為目前平穩的市場環境就是真的風平浪靜,說不定我們正身處無風無雨的颱風眼中心。

倘若我們能夠一直跟著颶風移動,或許市場可以維持平穩表現。然而,我們還是有可能在許多地方不小心跌跤:處理北韓問題犯下戰術性錯誤;聯準會試圖推動貨幣政策正常化卻犯下決策失誤,同時讓許多高階官員回鍋;或是川普將越來越多的法案塞進分裂的國會,讓自己與共和黨漸行漸遠,且無法再次展延政府舉債上限。

到目前為止,這些外部風險尚未吹垮資本市場的表現。就天氣系統來說,颶風侵襲陸地的時間拖得越晚,颶風能量可能會削減。然而,對金融體系而言,時間能夠讓3級颶風壯大成為5級颶風。

因此,如果你也認為我們可能已身處在颱風眼中心,聽到周遭強風呼嘯的時候,你最好堅持前進的方向:維持多元佈局,分散投資各個市場。此外,別忘了思考其他的報酬來源,例如零相關性的避險基金策略、另類風險溢酬、或是相對價值投資機會,藉此降低風向驟變,不論是順風或逆風,對投資組合帶來過度的威脅。

上週焦點

  • 歐元區零售消費數據:  7月份下降0.3%
  • 歐元區採購經理人指數: 8月維持55.7點不變
  • ISM非製造業指數: 8月份增加+1.4點,上升至55.3點
  • 歐元區第二季GDP統計數據(最終預估):  +2.3%年化成長率

本週觀察重點

  • 星期三9/13:
    • 美國生產者物價指數
  • 星期四9/14:
    • 美國消費者物價指數
  • 星期五9/15:
    • 美國零售消費數據

– Andrew White, 投資策略部

最新市場趨勢 – 截至2017年9月8日

市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票
Equity
     
標準普爾500指數
S&P 500 Index
-0.6% -0.4% 11.5%
羅素1000指數
Russell 1000 Index
-0.6% -0.4% 11.3%
羅素1000成長指數
Russell 1000 Growth Index
-0.4% -0.3% 18.8%
羅素1000價值指數
Russell 1000 Value Index
-0.9% -0.5% 4.3%
羅素2000指數
Russell 2000 Index
-1.0% -0.4% 4.0%
MSCI世界指數
MSCI World Index
0.0% 0.3% 14.2%
MSCI歐澳遠東指數
MSCI EAFE Index
0.8% 1.2% 18.9%
MSCI新興市場指數
MSCI Emerging Markets Index
0.0% 0.4% 29.1%
STOXX歐洲600
STOXX Europe 600
1.0% 1.6% 21.2%
富時100 指數
FTSE 100 Index
-0.7% -0.6% 6.6%
東證股價指數
TOPIX
-1.6% -1.5% 6.2%
滬深300指數
CSI 300 Index
-0.1% 0.2% 17.9%
匯率及固定收益
Fixed Income & Currency
     
花旗2年期國庫債券指數
Citigroup 2-Year Treasury Index
0.2% 0.1% 0.8%
花旗10年期國庫債券指數
Citigroup 10-Year Treasury Index
0.9% 0.6% 4.7%
彭博巴克萊市政債券指數
Bloomberg Barclays Municipal Bond Index
0.3% 0.3% 5.5%
彭博巴克萊美國綜合債券指數
Bloomberg Barclays US Aggregate Index
0.5% 0.3% 3.9%
彭博巴克萊環球綜合債券指數
Bloomberg Barclays Global Aggregate Index
1.2% 1.1% 8.4%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數
S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index
0.1% 0.1% 2.1%
美銀美林美國高收益指數
BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index
0.1% 0.2% 6.3%
美銀美林美國環球高收益指數
BofA Merrill Lynch Global High Yield Index
0.4% 0.5% 9.0%
摩根新興市場債券環球多元化指數
JP Morgan EMBI Global Diversified Index
0.7% 0.7% 9.8%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數
JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index
1.3% 1.7% 16.6%
英鎊兌美元
U.S. Dollar per British Pounds
1.6% 2.3% 6.7%
歐元兌美元
U.S. Dollar per Euro
1.2% 1.1% 14.0%
日圓兌美元
U.S. Dollar per Japanese Yen
2.1% 2.0% 8.1%
實質及另類資產
Real & Alternative Assets
     
Alerian 上市有限合夥(MLP)指數
Alerian MLP Index
-0.9% -0.6% -6.8%
富時EPRA/NAREIT北美指數
FTSE EPRA/NAREIT North America Index
0.8% 1.3% 3.9%
富時EPRA/NAREIT環球指數
FTSE EPRA/NAREIT Global Index
1.3% 1.5% 12.1%
彭博商品指數
Bloomberg Commodity Index
-0.2% 0.1% -2.6%
黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約
Gold (NYM $/ozt) Continuous Future
1.6% 2.2% 17.3%
原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約
Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future
0.4% 0.5% -11.6%

資料來源: FactSet, 路博邁