或許,正落底反彈?

美銀美林在上週二公佈例行性的全球資產管理業調查報告。從調查結果可知,路博邁資產配置委員會的部分觀點與許多人不謀而合。

首先,我們對現金採取加碼配置的觀點-這是此次景氣擴張循環以來首見。其他資產管理業者同樣提高現金配置比重。其次,我們下修全球股市的觀點,並且青睞相對安全的美國股市。受訪的資產管理業者也同樣大幅加碼美國股市。

此外,完全作多的基金或是避險基金的投資部位同樣反映審慎的氛圍。近來,投資人大舉湧入貨幣市場基金,顯示大家似乎都在場外一邊觀望、一邊在摸索未來。

經濟成長正在放緩,風險已上升

投資人會在場外觀望並非沒有原因。

全球經濟似乎正在從高速成長時期,放慢至後金融危機時期的長期成長趨勢。國際貨幣基金會本週末將在美國華府召開年會,先前已將2019年的全球經濟成長率預估值下調至3%,寫下金融危機以來最緩慢的成長速度。此外,下檔風險正在攀升,其中中美貿易摩擦對製造業者的影響尤其顯著。

故此,全球股市在過去這段時間經歷高低起伏的表現後,如今又回到12個月前的水準。

美國第三季財報季在上週正式開跑。接下來,投資前景是否會稍微撥雲見日呢?機會不大。整體而言,財報數字料將好壞參半,且企業盈餘年增率大致將持平。科技產業的獲利數字料將欠佳,但是公用事業與醫療保健產業應可傳出些好消息。

再者,企業執行長與財務長對未來盈利的預測也可能很猶豫不決和模稜兩可。畢竟,企業高層與投資人正面臨相同的不確定性。此外,企業與消費者信心指數等經濟軟數據近來表現黯淡,同樣瀰漫著審慎的氛圍。

儘管情緒低迷,但是硬數據浮現活力

大多數的經濟硬數據-反映企業與消費者實際的經濟活動,而非心中的「感受」-展現較佳的韌性。

美國消費支出、信用成長、與購屋需求維持良好表現。美國採購經理人指數似乎開始穩定下來。即便是德國或是其他歐元區國家,近期的工業生產與零售銷售數字也出現改善的跡象。央行維持極度寬鬆的貨幣政策。儘管中美貿易談判結果與英國脫歐目前仍無法蓋棺論定,但是過去這幾天似乎也有了正向發展。

儘管國際貨幣基金會預估今年全球經濟成長率只有3%,但是同時也預期2020年的經濟前景將好轉,而非每況愈下。

現在進場安全嗎?

目前看來,消費者與企業擔心的似乎是「可能」上演的情境,而非眼前正在發生的事情。別忘了,那些反映企業或是消費者信心的軟數據很容易高低起伏。

根據投資人調查結果顯示,許多人相當偏好科技類股與其他大型成長股、上市房地產股票、投資級債券、甚至是美國國庫券,但是這類型的資產評價相當昂貴,且可能受到「信心」反轉直下的威脅。儘管路博邁資產配置委員會相對上調美國股市的觀點,但是其中小型股與景氣敏感度較高的類股才是我們青睞的標的。

當然,下檔風險確實存在且不容小覷-尤其是美國即將進入大選年。然而,一旦製造業活動回穩、貿易談判進一步展露曙光,部分在場外觀望的資金便可望重新進場。

本週重點回顧

  • 美國零售消費數據: 9月份成長率為-0.3%
  • 美國住宅建築商協會房市指數: 10月份上升3點至71點
  • 美國新屋開工數目: 9月份新屋開工數目為127萬戶,經季節調整年成長率為-9.4%
  • 美國建照核發數目: 9月份建照核發數目為139萬戶,經季節調整年成長率為-2.7%
  • 日本消費者物價指數: 9月份年增率為0.3%(若不含食品與能源項目,年增率為0.5%)
  • 2019年第三季中國GDP數據: +6.0%年化成長率

未來一週觀察重點

  • 10月22日星期二:
    • 美國成屋銷售數據
  • 10月23日星期三:
    • 日本採購經理人指數
  • 10月24日星期四:
    • 歐元區採購經理人指數
    • 美國採購經理人指數
    • 美國新屋銷售數據
    • 歐洲央行政策會議

– Andrew White, 投資策略部

最新市場趨勢截至2019年10月18日

市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票
Equity
     
標準普爾500指數
S&P 500 Index
0.6% 0.4% 21.0%
羅素1000指數
Russell 1000 Index
0.5% 0.4% 21.0%
羅素1000成長指數
Russell 1000 Growth Index
0.3% 0.9% 24.4%
羅素1000價值指數
Russell 1000 Value Index
0.7% -0.2% 17.6%
羅素2000指數
Russell 2000 Index
1.6% 0.8% 15.1%
MSCI世界指數
MSCI World Index
0.7% 0.8% 19.1%
MSCI歐澳遠東指數
MSCI EAFE Index
1.2% 1.7% 15.3%
MSCI新興市場指數
MSCI Emerging Markets Index
1.3% 2.4% 8.8%
STOXX歐洲600
STOXX Europe 600
1.0% 1.9% 16.2%
富時100 指數
FTSE 100 Index
-1.3% -3.2% 10.6%
東證股價指數
TOPIX
1.7% 2.2% 11.1%
滬深300指數
CSI 300 Index
-1.1% 1.4% 31.4%
匯率及固定收益
Fixed Income & Currency
     
花旗2年期國庫債券指數
Citigroup 2-Year Treasury Index
0.1% 0.2% 3.2%
花旗10年期國庫債券指數
Citigroup 10-Year Treasury Index
0.1% -0.6% 10.2%
彭博巴克萊市政債券指數
Bloomberg Barclays Municipal Bond Index
-0.2% 0.1% 6.8%
彭博巴克萊美國綜合債券指數
Bloomberg Barclays US Aggregate Index
0.1% -0.2% 8.3%
彭博巴克萊環球綜合債券指數
Bloomberg Barclays Global Aggregate Index
0.3% 0.2% 6.6%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數
S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index
0.4% -0.4% 7.8%
美銀美林美國高收益指數
BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index
0.4% 0.2% 11.8%
美銀美林美國環球高收益指數
BofA Merrill Lynch Global High Yield Index
0.5% 0.8% 10.8%
摩根新興市場債券環球多元化指數
JP Morgan EMBI Global Diversified Index
0.2% 0.2% 13.2%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數
JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index
0.6% 2.3% 10.3%
英鎊兌美元
U.S. Dollar per British Pounds
1.7% 4.7% 1.3%
歐元兌美元
U.S. Dollar per Euro
0.9% 2.2% -2.6%
日圓兌美元
U.S. Dollar per Japanese Yen
0.1% -0.4% 1.1%
實質及另類資產
Real & Alternative Assets
     
Alerian 上市有限合夥(MLP)指數
Alerian MLP Index
-0.7% -4.7% 5.9%
富時EPRA/NAREIT北美指數
FTSE EPRA/NAREIT North America Index
1.2% 1.1% 27.0%
富時EPRA/NAREIT環球指數
FTSE EPRA/NAREIT Global Index
1.5% 2.3% 22.1%
彭博商品指數
Bloomberg Commodity Index
-0.2% 1.2% 4.4%
黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約
Gold (NYM $/ozt) Continuous Future
0.4% 1.4% 16.6%
原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約
Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future
-1.7% -0.5% 18.4%

資料來源: FactSet, 路博邁