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路博邁Three-and-Three週報

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路博邁為投資人回顧與展望本週金融市場三要事。

回顧過去:

1. 2019年金融市場表現回顧


  • 儘管面對貿易關係對立和經濟增長放緩的阻力,但標準普爾500指數在2019年仍然大漲31.5%,是十年來表現第二佳的一年。美國大型增長股(+36%)的表現優於大型價值股(+25%),而小型增長股(+28%)的表現也勝過小型價值股(+22%)。小型股在去年第四季扭轉弱勢,因為40%的漲勢來自於第四季,但在2019年的整體表現仍然落後於大型股。(美林美銀)

  • 美國以外市場方面,MSCI歐澳遠東指數在2019年上漲22.7%;至於MSCI新興市場指數亦攀升18.9%,表現雖然未及美股,但已擺脫2018年的艱難局面而顯著反彈。(彭博)

  • 在固定收益方面,10年期美國國債券殖利率在2019年下跌0.77%至1.92%,但債息水準明顯比8月時的1.46%低點為高;投資級債券市場全年上漲8.72%,而高收益債券市場全年則上漲14.32%。

  • 2020年要關注的投資主題包括央行政策、經濟放緩情況、貿易、英國脫歐、美國總統大選,以及美國與中東的地緣緊張關係。

2. 美國空襲伊朗高級將領引發投資者憂慮


  • 在美國於上週四晚的空襲行動擊殺伊朗革命衛隊「聖城軍」指揮官蘇萊曼尼(Qassem Soleimani)後,刺激原油價格在上週五飆升4%。投資者憂慮伊朗將對能源設施作出報復行動,而油價目前處於沙國石油設施在2019年9月遇襲以來的最高點。(彭博)

  • 分析師相信,由於不少交易商仍在休假中,油價在上週五攀升也源於季節性的清淡交易。基於伊朗很可能發動襲擊並使地區局勢升温,分析師預期油價將持續走高。

  • 至於美股在上週五則下挫。地緣政治風險對美股的表現一直只是隱憂,但在2020年或許會成為更重要的因素。回顧沙國石油設施遇襲之後,市場行情迅速復原,令人懷疑這次事件對美股的影響也可能很快平息。

3. 聯準會利率會議紀錄披露對通膨的關注和可能維持利率不變


  • 美國聯準會在上週五公開12月利率會議紀錄,顯示與會委員在2019年共計三次降息後並不急於調整政策,似乎安於在2020年維持利率水準不變,好讓聯準會在未來幾個月了解降息的成效。

  • 會議紀錄也顯示,聯準會委員關注美國以外地區的經濟弱勢將壓抑通膨表現。部分成員認為通膨偏軟情況將隨著時間消逝,但部分則認為低通膨情況仍將延續。無論如何,與會者討論了如何採取新方式以促使通膨率回升至聯準會所定的2%目標。

  • 雖然聯準會目前按兵不動,但成員憂慮若低利率維持太長的時間,可能引發投資者過度承擔風險,因此成員也商討了運用監管工具來減緩相關風險。

展望未來:

1. 展望2020年美國總統選舉年的美股行情


  • 標準普爾500指數在1948 – 2018年間的美國大選年平均上升6.3%,而在現任總統爭取連任的選舉年之表現也比非角逐連任的年份為佳。此外,標準普爾500指數的表現也可能可以作為總統選舉結果的指標:自1928年以來,當標準普爾500指數在美國大選前的3個月上揚,在位的政黨在87%的選舉年中能夠成功連任。(Strategas)

2. 1月是全年市況的風向球?


  • 自1950年以來,當標準普爾500指數在1月份為上漲時,75%的年份呈現正報酬。 (美林美銀)

3. 經濟數據公布


  • 1月7日,週二 – 預測2019年11月歐元區零售銷售年增率上升1.8%,比10月的1.4%為高。(FactSet)
  • 1月10日,週五 – 預測12月美國失業率為3.5%,與11月相同,而預測非農業職位新增160,000個,較11月的266,000個為少。(FactSet)