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路博邁Three-and-Three週報

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路博邁為投資人回顧與展望本週金融市場三要事。

回顧過去:

1. 貿易摩擦降溫、經濟數據維持良好表現,支持股市再創歷史新高


  • 美國股市在上週迎來一連串的好消息。美國眾議院通過美墨加貿易協定(USMCA)、中國開始大舉採購美國農產品、中美雙方著手安排簽署貿易協議的日期。此外,美國公佈穩健的家庭消費支出、個人消費支出平減指數、以及個人所得數據,種種利多消息同時推升了美股與美國國庫券殖利率。故此,投資人的風險承受度改善,令標準普爾500指數上漲1.7%,美國10年期國庫券殖利率上升至1.92%。(彭博)

  • 除了美國,各國央行的一舉一動同樣受到注目。英國央行與日本央行的官員抱持靜觀其變的態度,因此兩國的政策利率按兵不動。此外,瑞典央行結束為期5年的負利率政策實驗,將政策利率上調至0%,因為瑞典央行的官員擔心負利率政策可能會威脅金融市場的穩定性。儘管舉足輕重的兩大央行-歐洲央行與日本央行,仍維持負利率政策,但是其他國家可能會跟上瑞典央行的腳步。

2. 消費支出仍舊強勁,零售業者的表現好壞互見


  • 面對疲弱的銷售數字以及線上購物對於消費行為帶來的結構性轉變,美國零售業者祭出2008年以來最大的折扣應戰。然而,零售業者祭出的折扣越大,意味著利潤率將進一步縮水;換言之,即便消費者信心強勁且家庭消費支出進一步成長(11月),但是今年零售業的表現仍舊好壞互見。

  • Target(今年以來上漲95.4%)與Walmart(今年以來上漲29.1%)今年的股價表現鶴立雞群,因為這兩家零售業者大舉投資產品研發與銷售科技,藉此改善消費者體驗。(彭博)

  • 另一方面,Macy’s的店面經營效率低落且執行力欠佳,因此股價表現持續落後(今年以來股價下跌45.6%)。JC Penny(今年以來上漲3.9%)遲遲無法打造穩定的電子商務平台且負債累累。(彭博)

  • 投資人將密切關注年底的假期銷售數字,以此觀察第四季盈餘成長與財測目標的起伏跡象。

3. 眾議院通過川普彈劾案


  • 儘管眾議院通過川普彈劾案,但是一如過去幾場的聽證會,市場依舊無動於衷,因為許多觀察家認為參議院不會讓川普下台。相反地,投資人真正關注的是中美貿易協議與美國強勁的就業人口成長數字。

  • 回顧眾議院先前發動的兩次彈劾案,美國股市的表現有漲有跌,但是主要都是受到經濟因素的影響。尼克森在遭到彈劾前便辭職下台,接下來的半年標準普爾500指數下跌16%,但是石油禁運、通膨飆升、以及聯準會大幅升息才是美股下挫的主因。柯林頓遭到彈劾後,90年代末期的科技熱潮令美股在接下來的6個月上漲近42%。(彭博)

  • 眾議院彈劾川普對於2020美國總統大選的影響仍是個未知數。目前,川普的支持率與民調數字幾乎紋風不動,意味著彈劾案未對川普的聲勢造成顯著影響。

展望未來:

1. 義大利需在12月31日前通過預算法案


  • 義大利內閣提出的2020年預算法案剛通過參議院的信任案投票,接下來必須在年底前獲得眾議院的通過。

  • 義大利政府希望藉由此項預算法案,讓2020年財政赤字佔GDP的比例連續第三年維持在2.2%的水準。

2. 聖誕禮物


  • 自1928年以來,每年12月的最後5個交易日與隔年1月的首兩個交易日,股市有78%的機率締造正報酬,且平均報酬率為1.7%。(美銀美林)

3. 美國消費者信心指數、ISM製造業指數、聯邦公開市場委員會會議記錄


  • 12月31日, 星期二-預測12月美國消費者信心指數為128.3點,高於11月的125.5。(FactSet)
  • 1月3日, 星期五-預測12月美國ISM製造業指數為49點,比11月的48.1高。(FactSet)
  • 1月3日, 星期五-美國聯邦公開市場委員會將公佈12月的會議記錄。投資人將從中觀察下一次利率決策的蛛絲馬跡。