路博邁為投資人回顧與展望本週金融市場三要事。

回顧過去:

1. 貿易摩擦降溫、經濟數據維持良好表現，支持股市再創歷史新高

• 美國股市在上週迎來一連串的好消息。美國眾議院通過美墨加貿易協定（USMCA）、中國開始大舉採購美國農產品、中美雙方著手安排簽署貿易協議的日期。此外，美國公佈穩健的家庭消費支出、個人消費支出平減指數、以及個人所得數據，種種利多消息同時推升了美股與美國國庫券殖利率。故此，投資人的風險承受度改善，令標準普爾500指數上漲1.7%，美國10年期國庫券殖利率上升至1.92%。（彭博）

• 除了美國，各國央行的一舉一動同樣受到注目。英國央行與日本央行的官員抱持靜觀其變的態度，因此兩國的政策利率按兵不動。此外，瑞典央行結束為期5年的負利率政策實驗，將政策利率上調至0%，因為瑞典央行的官員擔心負利率政策可能會威脅金融市場的穩定性。儘管舉足輕重的兩大央行－歐洲央行與日本央行，仍維持負利率政策，但是其他國家可能會跟上瑞典央行的腳步。

2. 消費支出仍舊強勁，零售業者的表現好壞互見

• 面對疲弱的銷售數字以及線上購物對於消費行為帶來的結構性轉變，美國零售業者祭出2008年以來最大的折扣應戰。然而，零售業者祭出的折扣越大，意味著利潤率將進一步縮水；換言之，即便消費者信心強勁且家庭消費支出進一步成長（11月），但是今年零售業的表現仍舊好壞互見。

• Target（今年以來上漲95.4%）與Walmart（今年以來上漲29.1%）今年的股價表現鶴立雞群，因為這兩家零售業者大舉投資產品研發與銷售科技，藉此改善消費者體驗。（彭博）

• 另一方面，Macy’s的店面經營效率低落且執行力欠佳，因此股價表現持續落後（今年以來股價下跌45.6%）。JC Penny（今年以來上漲3.9%）遲遲無法打造穩定的電子商務平台且負債累累。（彭博）

• 投資人將密切關注年底的假期銷售數字，以此觀察第四季盈餘成長與財測目標的起伏跡象。

3. 眾議院通過川普彈劾案

• 儘管眾議院通過川普彈劾案，但是一如過去幾場的聽證會，市場依舊無動於衷，因為許多觀察家認為參議院不會讓川普下台。相反地，投資人真正關注的是中美貿易協議與美國強勁的就業人口成長數字。

• 回顧眾議院先前發動的兩次彈劾案，美國股市的表現有漲有跌，但是主要都是受到經濟因素的影響。尼克森在遭到彈劾前便辭職下台，接下來的半年標準普爾500指數下跌16%，但是石油禁運、通膨飆升、以及聯準會大幅升息才是美股下挫的主因。柯林頓遭到彈劾後，90年代末期的科技熱潮令美股在接下來的6個月上漲近42%。（彭博）

• 眾議院彈劾川普對於2020美國總統大選的影響仍是個未知數。目前，川普的支持率與民調數字幾乎紋風不動，意味著彈劾案未對川普的聲勢造成顯著影響。

展望未來:

1. 義大利需在12月31日前通過預算法案

• 義大利內閣提出的2020年預算法案剛通過參議院的信任案投票，接下來必須在年底前獲得眾議院的通過。

• 義大利政府希望藉由此項預算法案，讓2020年財政赤字佔GDP的比例連續第三年維持在2.2%的水準。

2. 聖誕禮物

• 自1928年以來，每年12月的最後5個交易日與隔年1月的首兩個交易日，股市有78%的機率締造正報酬，且平均報酬率為1.7%。（美銀美林）

3. 美國消費者信心指數、ISM製造業指數、聯邦公開市場委員會會議記錄

• 12月31日, 星期二－預測12月美國消費者信心指數為128.3點，高於11月的125.5。（FactSet）

• 1月3日, 星期五－預測12月美國ISM製造業指數為49點，比11月的48.1高。（FactSet）

• 1月3日, 星期五－美國聯邦公開市場委員會將公佈12月的會議記錄。投資人將從中觀察下一次利率決策的蛛絲馬跡。