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July 3 2018

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路博邁為投資人回顧與展望本週金融市場三要事。

回顧過去:

1. 川普針對貿易的言辭持續影響全球股市


  • 繼歐盟作出報復性加徵關稅的回應,使得Harley-Davidson進口歐洲市場的機車成本平均增加約2,200美元。該公司宣布計劃將部份生產設備由美國轉移至海外,隨即引發美國總統川普威脅將對其課徵「前所未有」(“like never before”)的稅收款項,以致該公司股價在上週下跌4.5%。(彭博)

  • 即使川普對限制中國投資美國公司的立場軟化,美國科技股仍在上週三出現拋售,納斯達克指數下跌1.5%,反映投資者憂慮川普將改變主意,而進一步衝擊中國科技業重大的投資。(彭博)

  • 在川普揚言將繼續對自伊朗進口石油的國家實施制裁後,美國原油價格在上週二攀升至每桶72.76美元,為三年來的新高點,而能源類股上週則上升1.2%。(彭博)

2. 上證指數進入熊市


  • 中國上證綜合指數在上週二進入熊市,相較於1月24日時所創下的兩年新高點,下跌20%,而年初至今已下跌14%。(彭博)

  • 人民幣匯率在第二季貶值超過5%,已開始降低海外投資者投資中國市場的意願,在中國進一步對外開放資本市場後,海外投資者更受人民幣的弱化所影響。

  • 即使中國人民銀行降低人民幣存款準備率以刺激放貸和穩定金融市場,也無法阻止上證指數的跌勢。投資者似乎認為,正當中美貿易磨擦加深投資者對中國經濟成長的關注時,當局有必要推出更多因應措施。

3. 美股是第二季的贏家;美元升值


  • 標準普爾500指數第一季盈餘成長率達到24.7%,支撐指數在第二季上升3%,而反映小型股表現的羅素2000指數則上漲7.5%。在貿易戰持續發酵下,投資者偏好國際業務較少的小型股(海外收入佔21%),多於大型股(海外收入佔30%)。(美銀美林)

  • 美元在第二季升值5.5%,債券殖利率則繼續呈現多元的走向:美國10年期國庫券殖利率上升9個基點(bps)至2.83%;反觀德國同期公債殖利率則下跌19個基點(bps)至0.31%。美元走強成為拖累新興市場股市表現的主因,在第二季下跌8%。(彭博)

  • 基於美股第二季的漲勢主要由上升7%的科技股領漲,投資者更加憂慮股市在下半年可能顯著回落。

展望未來:

1. 6月新增的職缺數目預期將比5月少(7月6日,週五公布)


  • 失業率預期將維持於3.8%不變,而非農就業人數預計新增187,000個,比5月的223,000個少。

  • 基於首次申請失業補助人數多於預期,上週導致美國國庫券殖利率上揚,就業數據報告就算繼續反映勞動市場緊縮也將備受注目。

2. 在美國國會中期選舉年,下半年市況將有何不同?


  • 標準普爾500指數在7-12月份的6個月期間平均上升3.95%,並在1928年至今有66.7%的時間上揚,而這是全年中表現第五佳的6個月平均報酬。不過,在美國國會中期選舉年,下半年的報酬平均達到5.48%,為所有6個月平均報酬中表現最佳。值得注意的是,在中期選舉年的最佳表現通常集中於10-12月。(美銀美林)

3. 聯準會將公開利率會議紀錄 (7月5日,週四)


  • 聯準會主席鮑威爾表示將與外界加強溝通,使得投資者可能預期在上一次利率會議後,聯準會本次的會議紀錄透明度將提高。其中一個議題是投資人對於聯準會聲明中移除「經濟支撐漸進式升息」感到疑慮。