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路博邁Three-and-Three週報

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路博邁為投資人回顧與展望本週金融市場三要事。

回顧過去:

1. 標準普爾500指數連跌三週


  • 9月美國ISM製造業指數下跌至47.8是十年以來的新低點,表現遜於市場共識預測的50.4;至於ISM非製造業指數為52.6,雖然顯示服務業活動繼續擴張,但也未達預期的55。(FactSet)

  • 就業方面,9月美國非農業職位新增136,000個,失業率則下跌至3.5%是50年來的新低點,反映在貿易爭議和全球經濟增長減速下,美國勞動市場仍然展現韌力。(FactSet)

  • 標準普爾500指數在上週初下滑,之後在就業表現理想及投資者期望聯準會可能在10月再次降息下回升,全週共計僅微跌0.3%。(彭博)

2. 美國向歐盟貨品加徵新關稅


  • 世界貿易組織(WTO)裁定,美國可因歐盟非法補貼飛機製造商空中巴士(Airbus),而對歐盟總值75億美元進口貨品加徵懲罰性關稅。

  • 美國計劃最快自10月18日起,對歐洲民航客機加徵10%關稅,另外對多種工業品和農產品加徵25%關稅,當中包括法國紅酒和義大利起司,而正當歐盟等待WTO就美國也非法補貼波音公司的裁決所涉之關稅金額作出決定時,可能會對美國加徵關稅的行動作出報復。

  • 有鑑於中美貿易干戈已拖慢經濟增長,歐美新一輪關稅戰可能干擾航空業的供應鏈,加重航空公司的成本並打擊廣泛的經濟活動。

  • 空中巴士及波音公司股價在消息公布後於上週三下跌2%。(彭博)

3. 美股在第三季於波動中微漲


  • 儘管受到經濟數據表現參差及貿易爭議的困擾,標準普爾500指數於今年第三季仍然上漲1.7%,表現優於MSCI 歐澳遠東指數(-1.0%)及MSCI新興市場指數(-4.1%)。債券方面,在聯準會先後在7月及9月降息下,美國10年期國庫券殖利率在同季末為1.66%,相比第二季下跌34個基點。(彭博)

  • 不過,在整體指數之下,9月美國價值與成長類股的相對表現,其實扭轉了7及8月時所見的趨勢。由於成長類股估值偏高,反映大型股表現的羅素1000成長指數(+0.01%)在9月落後於羅素1000價值指數(+3.6%);至於反映小型股表現的羅素2000價值指數(+5.1%)則優於羅素2000成長指數(-0.8%)。此外,羅素2000指數在9月的表現優於羅素1000指數35個基點,顯示早前一直落後的美國小型股已稍為縮減與大型股的表現差距。(彭博)

  • 在此同時,受惠於中國經濟數據轉佳及歐洲央行寬鬆貨幣政策,美國以外股市亦擺脫了落後形勢,在9月的表現優於美股。

展望未來:

1. 中美恢復貿易談判


  • 中美貿易代表將於本週四(10月10日)在美國華盛頓特區舉行新一輪談判,而中國方面在9月中旬已開始向美國採購豬肉和大豆,為談判營造氣氛。

  • 按照已公布的計劃,美方於10月15日將對中國總值2,500億美元貨品的關稅率調高至30%,若兩國的談判取得進展,外界期望美方延後或取消行動,但美國總統川普目前仍然堅稱不會接受「壞的協議」。


2. FOMC 公開利率會議紀錄 (10月9日)


  • 由於聯邦公開市場委員會委員在8月的利率會議上對利率去向意見分歧,分析師將尋求從這次會議紀錄中,為當局的下一步行動取得一些啟示。分析師目前預測,聯準會在10月第三度降息的機會率為73%。(彭博)

3. 美國經濟數據公布


  • 10月8日, 週二 – 預測9月美國生產物價指數(PPI)月增率上升0.10%,升幅與8月時相同。(FactSet)
  • 10月10日, 週四 – 預測9月美國消費物價指數(CPI)年增率上升1.8%,升幅稍高於8月的1.7%。(FactSet)
  • 10月11日, 週五 – 預測9月美國出口價格指數月增率持平,優於8月的-0.6%;至於9月美國進口價格指數預測月增率下跌0.1%,跌幅小於8月的 -0.5%。(FactSet)