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路博邁Three-and-Three週報

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路博邁為投資人回顧與展望本週金融市場三要事。

回顧過去:

1. 彈劾程序成為新的未知因素


  • 眾議院議長佩洛西上周啟動對川普總統的彈劾調查。一名告密者指控川普濫用權力敦促烏克蘭總統澤連斯基調查政治對手拜登及其兒子。

  • 在以往,潛在彈劾導致的市場走勢各不相同。1974 年,從眾議院聽證會開始到尼克森辭職(1974 年 9 月 5 日至 1974 年 9 月 8 日),標準普爾 500 指數下跌了 13%,但當時的經濟也面臨巨大壓力。而相比之下,對柯林頓的調查、彈劾和無罪釋放( 1998 年 8 月 10 日至 1999 年 12 月 2 日)發生在經濟繁榮時期,標準普爾 500 指數上升了 28.2%。(Cornerstone Macro,彭博)

  • 當前的彈劾案加劇了市場的不確定性,一些人擔心它可能會阻礙與中國的談判,並進一步導致基礎設施支出等問題進展緩慢。

2. 紐約聯準銀繼續附買回操作以緩解資金需求


  • 在附買回協議市場的資金需求超過美聯準會上周早前提供的金額後,紐約聯邦準備銀行將隔夜現金貸款限額從 750 億美元提升至 1,000 億美元,並將 14 天期限的貸款金額提升一倍至 600 億美元。

  • 注入額外的流動性旨在將實際聯邦基金利率保持在美聯準會目前的目標範圍 1.75% – 2.0% 內。

  • 在一周前,由於銀行競相爭奪隔夜資金,金融系統中出現可用現金短缺,導致附買回利率飆升。

  • 市場參與者推測,此次干預預告著美聯準會將很快恢復資產負債表的擴張。

3. 美國和日本簽署有限的市場開放協議


  • 川普和安倍達成一項更為有限的雙邊貿易協定,旨在降低日本農業產品和美國工業產品的關稅,並為數位貿易制定了新的規則。這項協定可能扭轉日本對美國產品需求減弱的趨勢,並減少美日貿易逆差, 2018 年美日貿易逆差達到 670 億美元。(彭博)

  • 日本將向美國農產品(包括牛肉和豬肉)開放 70 億美元的市場,美國計畫降低對來自日本的一些工業產品的關稅,包括某些機床、蒸汽輪機、自行車、自行車零件和樂器。

  • 該協議沒有提及潛在的對應措施,為更廣泛的貿易協定留出了空間。一些人認為,這意味著川普承諾不會對汽車徵收關稅,並且會最終取消目前對鋼鐵和鋁徵收的關稅。

展望未來:

1. 中國國慶期間可能會出現更多抗議活動


  • 週二,中華人民共和國慶祝建國 70 周年。

  • 香港抗議者計畫在國慶假日期間強化他們的民主運動,包括在銅鑼灣舉行大規模集會;進一步的動亂可能會導致當地市場持續波動。


2. 黑色十月


  • 10 月是標準普爾 500 指數表現最差的三個月(8 月-10 月)和六個月(5 月-10 月)兩個期間的最後一個月。(BAML)

  • 自 1928 年以來,這三個月有 55% 的時間呈現上漲,平均報酬率為 -0.06%,六個月內有 65% 的時間呈現上漲,平均報酬率為2.04%。(BAML)

3. 其他經濟活動數據公布


  • 10月1日, 週二– 9月份 ISM 製造業指數預期將達到 50.5,高於 8 月份的 49.1。(FactSet)
  • 10月1日, 週二– 9 月份歐元區製造業採購經理人指數預期將達到 46.5,高於 8 月份的 45.6。(FactSet)
  • 10月3日, 週四– 9 月份ISM非製造業指數預期將達到 55.1,低於 8 月份的 56.4。(FactSet)
  • 10月4日, 週五– 9 月份美國就業報告預期將出現 14 萬人的就業人數增長,高於 8 月份的 12 萬人。(FactSet)